美国股市最近创下的历史新高打击了那些预期股市会下跌的人，但至少有一位著名的怀疑论者坚持他的观点。
摩根士丹利(Morgan Stanley)首席美国股市策略师Michael Wilson说，尽管华尔街股市近期创下纪录，但在主要股指的表面之下，仍有不祥的趋势在发生。
鉴于标准普尔500指数(S&P 500)和纳斯达克综合指数(Nasdaq Composite Index)周一均收于创纪录的收盘点位，这些谨慎的信号表明，潜在趋向疲软的可能性大于立即显现的可能性。
他在给客户的报告中写道:"过去两个月来，美国股市明显走强，且相对于增长而言，价值表现更为持久。"
转向防御类股和价值策略，以及“前科技股领军企业的疲弱表现”，都是市场“大声说话”的例证，但是这些观点正被指数近期的上涨所掩盖。
“消息?”他反问道，“市场似乎(在我们看来是正确的)正在担心今年晚些时候和明年的增长放缓。经济放缓的原因很明显——艰难的对比、美联储的紧缩政策、成本压力不断上升，以及贸易紧张的风险变得更加严重。”
7月末，Wilson写道，华尔街的反弹显示出"疲惫"的迹象，并警告投资者应预期将出现2月市场回调以来最大的抛售。
截至8月份，道琼斯指数上涨2.5%，标准普尔指数上涨2.9%，纳斯达克指数上涨4.5%。
这家投行预测将出现“一轮滚动熊市”，并指出，“标准普尔500指数的所有板块都经历了大幅下跌”，除了科技股和非必需消费品类股，以及小型股。
Wilson在一份后续报告中称，这个史上最长的牛市处于"最后阶段"，因这些未连带上涨的板块可能会经历类似的下跌。
Wilson在他最新的报告中重申了这一观点，他写道，"最主要的是，我们认为，始于1月的持续熊市尚未结束，对美国经济成长将造成影响，小型股最脆弱。"
尽管近期股市普遍上涨——在标准普尔500指数的11个主要板块中，有10个8月份上涨——但防御类股明显上涨。
电信板块本月上涨5.1%，医疗保健板块上涨3.5%。
所谓的周期性行业，往往与经济增长的速度有更高的相关性，但表现滞后。
原材料类股上涨不到0.5%，工业类股上涨0.8%。能源类股下跌近3%。
在周期性表现不佳的情况下，有一个明显的例外，那就是连续多年提振股市的大型科技股和互联网股。
科技类股本月上涨5.6%，非必需消费品板块(包括亚马逊和Netflix)上涨3.9%。
Wilson写道，防御类股的上涨“比我们在6月份升级战略时预想的还要剧烈”。
“事实上，除了真正的增长恐慌之外，这是我们能记得的最持久的单侧防守循环之一。”
正如这张图表所示，周期性和防御性股票之间的价差在最近几周大幅下降。
在防御类股涨幅最大之际，标普500指数触及纪录高位，"在我们的经验中是罕见的组合，" Wilson写道。
“我们必须尊重美国股市指数的持续走强，但认为投资者应该继续在他们的投资组合中保持更多的防御性和价值倾斜。”
“要想赢得比赛，当然在某些时候需要好的防守。我们认为现在就是投资者的大好时机。”
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