美国的公司债务比以往任何时候都要高。如果企业有大量现金来偿还债务，这通常是可控的。
但许多经济学家警告称，一个迫在眉睫的问题是——不包括美国最大的企业——目前的债务与现金比率高于2008年金融危机期间的水平。
在雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产、引发大衰退(Great Recession)的10年后，市场观察人士正在寻找线索，以弄清下一场危机的根源可能在哪里。
TS Lombard首席美国经济学家布里茨(Steve Blitz)认为，企业债务其相对于偿还债务的方式来说，是一个巨大的危险信号。
“如果以美国为例，最大的问题在于债务现金比率，我挑选出了十家最好的公司。”布里茨周三对CNBC的Squawk Box Europe表示。他指出，他排除了大型科技公司和制药公司等资本充足的公司，这些公司的资本充足，可以偿还债务。
“债务对现金的比率非常非常高，但债务股本比例非常非常低。这告诉我的是，企业以其净值为抵押借款，而不是以现金流和收入为抵押借款，这实际上与家庭在2004年、2005年和2006年的做法是一样的。”
标普全球(S&P Global)公布6月美国企业债务高达6.3万亿美元，企业也持有创纪录的2.1万亿美元现金来偿还债务。
但其中大部分现金是由少数高层巨头持有的。
与此同时，风险更高的借款人的杠杆率比以往任何时候都高。
投机级借款人的现金负债比率在2017年达到了12%的历史新低，低于2008年的14%，这意味着他们每拥有1美元现金，就有8美元的债务。
自上次崩盘以来，企业在利率极低的环境下，在极其宽松的条件下借入了越来越多的资金，而它们的流动性状况却没有得到有效改善。
“因此，你所面临的风险是，如果股市大幅下跌，不管出于什么原因出现熊市——一个熊市最终会出现，它总是会出现——当这种情况真的发生时……就像那个古老的故事一样。当潮水退去，岩石就出现了。”
“道德风险”
国际货币基金组织(IMF)也同样强调了这一威胁，警告称风险更高的借贷行为可能会导致另一场危机。
IMF在4月份发布的《全球金融稳定报告》(Global financial Stability Report)中表示:“如果伴随着信贷配置风险的增加，一段高信贷增长时期之后，更有可能出现严重的经济低迷或金融部门在中期内面临压力。”
与此同时，国际金融协会(IIF) 7月报告称，全球债务达到创纪录的247万亿美元，相当于国内生产总值(gdp)的318%，远高于2007年和2008年的水平。
布里茨警告称，随着利率上升，这可能会带来麻烦，尤其是如果它们引发股市回调——这是不可避免的。
他补充称，由于金融危机后的监管规定，银行现在承担的风险比10年前要小，市场流动性已经消失。
问题是，当每个人都开始卖的时候，谁会买?
在固定收益市场，是美联储。当被问及美联储是否能在危机期间出手购买股票时，布里茨回答说:“你不会愿意看到这种情况发生。”
这是因为它会带来经济学家所说的“道德风险”。
“政府参与市场和做市活动越多，你就总是会看到道德风险问题，因为那样人们就会冒更大的风险，相信自己总会得到纾困。”
其他分析师表示，危险信号尚未显现，主要原因是低利率和经济高速增长，以及资本充足的大型股公司主要推动股市上涨。
尽管如此，随着量化紧缩的进展和其他可能引发抛售的因素(比如新兴市场的担忧和贸易战的担忧)逼近，这些前所未有的债务水平可能比以往任何时候都更加脆弱——让人不禁怀疑，我们在过去10年里到底学到了多少东西。
