“小米的股票狂跌，乐视反而疯狂上涨，这个资本市场到底是什么逻辑？”面对最近的股市行情，一位股民发出了这样的疑问。
乐视网最近在A股的表现可谓是“妖风再起”。尽管陷入债务危机，半年报业绩惨淡，但其股票仍在最近11个交易日出现6次涨停。截至昨日收盘，公司股价报3.77元，上涨9.91%。
值得注意的是，8月20日，乐视网盘中创出历史最低价2.0元，随后开始大幅反弹，以目前3.77元的市价计算，乐视网已较历史最低价反弹超80%。
当乐视网受债务危机、口碑下滑而陷入亏损 ，子公司乐融致新和贾跃亭的FF两家公司的风吹草动成为影响乐视网股价的关键因素。而接连涨停背后，乐视网仍然面对重重风险。
三波涨势，两大因素
联想到刚刚发布的亏损11亿的半年报，乐视的这波涨势看上去有些奇怪。从股价反应来看，投资者似乎将希望寄托在了乐视网的关联公司上。
一方面，腾讯、京东等入股乐视网子公司乐融致新的消息有了眉目。
乐融致新被视为乐视网旗下唯一尚能正常运转的子公司。
乐视网8月31日晚间发布公告称，控股子公司乐融致新完成工商信息变更，并取得了天津市滨海新区市场和质量监督管理局核发的新《营业执照》。在这次变更中，乐视电视业务运营主体乐融致新注册资本从3.1亿元变更为3.7亿元，腾讯旗下林芝利创、江苏京东邦能、世嘉控股、金锐显、江苏设计谷公司进入了乐融致新股东名单，分别持股2.78%、2.78%、1.85%、1.39%和2.2%。
另一个喜讯来自在股权关系上与乐视网没有任何联系的FF汽车。
与乐视网半年报同期传播的还有FF首台预量产车正式下线的消息。美国西部时间8月28日，在FF美国加州汉福德工厂举行的首台预量产车下线内部庆祝仪式上，贾跃亭振臂高呼：Thank you team，Thank you everyone，we did it！
在近两分钟的演讲中，贾跃亭再次展现出理想主义的一面，他用带着口音的流利英文告诉人们：“当FF在2013年刚刚成立的时候，没有人相信我能造出一辆车来，更不用说能造出像FF91这样的汽车新物种了。但是，FF91生来就是要颠覆的，FF91的出现就是为了保护地球生态，改善全球交通困境，对100年来的传统汽车行业进行变革，建立一个智能共享的出行生态系统。”
贾跃亭心心念念的造车好像有戏了，或许在一定程度上影响了人们对乐视的市场预期。
但无论如何，乐视发展到如此地步，乐视网的股价都已经和乐视网这家公司的发展没有太大关系了。搜狐科技发现，抛开最近的涨势，半年来，乐视网的股价基本呈下跌趋势，但在4月和6月经历了两波幅度较大的上涨，而且两次上涨都与乐融致新、FF汽车两家公司的动态相关。
4月19日，乐视网发布公告称，控股子公司新乐视智家拟以90亿元的估值引入数名战略投资者，其中包括腾讯、京东、苏宁、TCL在内8家知名机构。消息一出，乐视网股价19日、20日连续涨停，期间涨幅高达35.99％。（“新乐视智家”“乐融致新”“乐视致新”均为同一家公司。）
6月的涨势则与贾跃亭迎来新金主的消息有关。6月25日，FF宣布恒大健康以20亿美元投资获得FF合资公司45%的股权。贾跃亭则以FF集团拥有的技术资产及业务入股，获得合资公司33%的股权。融资后，FF的估值达到44.5亿美元，贾跃亭手中的股份价值约14亿美元。
虽然FF和乐视网两家公司间没有直接关联，但股民心中一个朴素的真理是，如果造车赚钱了，贾跃亭就能还钱了。
贾跃亭本人对此也是信誓旦旦。去年11月，他在美国接受腾讯财经专访时表示：“国内的债务我肯定要还完，该我承担的要还，不该我承担的也要还。比如，我在考虑用我在FF的未来个人收益，优先偿还我承担连带担保责任的债务。现在来看，100%够还的了。”
不过，对于股票交易异常波动情况，乐视网倒是发了公告提示：公司目前无法确认FaradayFuture（FF）的资金来源与公司关联方应收款项或贾跃亭先生未履约的相关承诺借款是否存在直接或间接关系。上市公司短期无法获得现金支持，因资金缺乏导致的上市公司经营困境并不能直接、有效解除。
“妖股”的风险
尽管涨势喜人，但这波涨势已经进入了监管机构的视线。
深交所8月31日发布的市场交易监管动态显示，深交所在8月27日至8月31日共对126起证券异常交易行为采取了自律监管措施，涉及盘中拉抬打压、虚假申报、反向交易等异常情形，对“中弘股份”、“ST长生”和“乐视网”等高风险股票实行重点监控。
在不少资本圈人士看来，乐视网已经沦为游资炒作标的。
据报道，知名游资席位中信证券上海分公司出现在8月31日乐视网前五大买入席位首席，买入额达6295.36万元，超过后四位买入总和。
香颂资本沈萌指出，乐视网当下股价反应存在投机行为。财经评论人宋清辉也认为，在退市风险未解除的背景下，乐视网多次触及涨停的现象极为不正常。“乐视网的基本面糟糕，一些中小散户却盲目跟风。即使未来乐视网成为新一代的‘妖股之王’，也不建议散户投机。”
说到乐视网面临的风险，还是要看一看乐视网的半年报。
这无疑是一份让人看不到希望的财报。半年报显示，乐视网2018年上半年总营收10.04亿元，去年同期55.79亿元，同比下降82%；净亏损为11.04亿元，去年同期亏损6.37亿元，同比亏损扩大；归属上市公司股东的净资产为-4.77亿元。
业务指标方面，流量下滑是不争的事实。2018年上半年，乐视网PC端和移动端累计注册用户数分别约为0.19亿和0.57亿。视频网站的流量、覆盖人数等各项关键指标相较同期均有所下滑，日均页面浏览量（PV、PC端）及日均播放时长（PT、PC端和移动端）相较2017年日均数据大幅下滑。
收入方面，广告、终端、会员等三大主营业务收入规模均大幅下降：
广告业务收入1.08亿，占比11.01%，同比减少73.35%。
曾经被寄予厚望的终端业务表现堪忧。2018年上半年，乐视网终端业务收入为2.45亿元，占比24.91%，同比减少89.62%。去年同期该业务收入为23.61亿元，占总营收比为42.61%。
会员及发行业务收入为6.19亿元，占营业收入比重62.93%，同比减少70.96%。这项收入包括付费业务、版权业务和电视剧发行三部分，除了电视剧发行业务收入增加，其他各项业务均不同程度下降。具体来看，电视剧发行收入为1.14亿元，去年同期为866.67万元，同比增加1212.61%；付费业务收入为3.83亿元，同比减少78.56%；版权业务收入为1.22亿元，同比减少63.67%。
上半年财报称，乐视网下半年存在持续亏损的可能，若公司2018年全年净资产为负，公司存在股票被暂停上市的风险。这已经是自7月发布半年报业绩预告以来，乐视网第7次提示存在退市风险。
巨额债务也仍然是压倒乐视网的沉重负担。
8月21日，乐视非上市体系债务处理小组相关负责人在接受采访时单方面表示，乐视控股已偿还了2.63亿元的债务，并与乐视网达成了40多亿元的偿债方案。
但乐视网很快做出了澄清。当日晚间的公告明确了双方认定的债务规模约67亿左右，并强调，除公司已披露信息外，并未与非上市体系关联公司达成任何偿债计划。关于媒体报道中所称“乐视控股已偿还了2.63亿元的债务，并与乐视网达成了40多亿元的偿债方案”事项，公告称公司已及时向非上市体系债务处理小组发送邮件问询，截止目前尚未得到对方回复。
讨价还价之间，乐视上市与非上市体系间的还债进展缓慢。而寄望于贾跃亭造车还债的人还要面临FF难以量产的风险。根据恒大与FF的投资协议，若贾跃亭无法在2019年第一季度兑现首批电动车量产交付的承诺，贾跃亭将失去投票权。
不仅如此，乐视网也面临失去对乐融致新控制权的风险。
早在《2018年第一季度报告》中，乐视网就提示了有可能面临这一风险，在5月的业绩说明会上乐视管理层再次强调乐融致新有可能会出表。
根据乐视网管理层说明，增资前，控股子公司乐融致新的股权结构为乐视网持股40.31%，天津嘉睿持股33.50%，乐视控股持股18.38%，其他股东合计持股7.81%。增资后，乐视网持股比例将被稀释至33.46%。同时，乐融致新股东乐视控股持有的18.38%股权处于冻结状态，部分或全部将进入司法拍卖程序。
简单来说，考虑到乐视网难以出钱参拍，上述18.38%的股权将与乐视网及贾跃亭无关，乐视网对乐融致新的持股比例仅为33.46％，董事会席位能否仍然保留三分之二，具有极大的不确定性。
如果失去控股权，乐融致新将无法计入乐视网合并报表范围，进而导致公司收入和净利润规模相应调整。
另一方面，增资本身也存在无法完成的风险。半年报的风险提示将“乐融致新增资无法完成的风险”列为其中一条——根据《增资协议》，如果在2018年9月30日之前未能完成第一期交割，协议将可能被解除。
要知道，乐融致新增资对乐视网资金及经营状况有着至关重要的影响。“如若此次增资出资工作未完成，2018年经审计后合并范围归属上市公司股东净资产存在为负的可能性进一步增加、对上市公司整体运营及业务恢复可能带来重大不确定性、公司将面临经营状况扭转的进一步不确定的风险”。
在乐视的股民当中，仍然有人选择相信贾跃亭，相信乐视。
股民李先生在乐视停牌前半年买入超百万人民币的乐视股票，“当时批评贾跃亭的人认为他急功近利、满嘴跑火车，相信他的人认为他目光远大，我相信了他的说辞，认同他当时提出的概念”。但这份相信给李先生带来了巨大的损失。
最初股价下跌的时候，李先生还会密切关注与乐视相关的消息，接连跌停之后，他慢慢不再关注这只股票了。现在对李先生而言，相信贾跃亭就像相信一个有过交集的朋友，“当然希望他能好”，但他也承认现在的情况对乐视不是很有利。
李先生在朋友圈看到了FF的最新消息。对汽车行业有所了解的他告诉搜狐科技，“造车的难度还是很大的，很多新势力造车都面对难以交付的问题，何况FF高额的定价也不是一般老百姓能买得起的，销量很难保证”。
距离年底仅有四个月时间，留给乐视这只“妖股”的时间已经不多了。
