搜狐科技／刘燕秋
腾讯的股价继续一路下行，截至10月11日港股收盘，腾讯控股股价跌至267港元，创15个月来新低，与此同时，刚刚递交了招股书的腾讯音乐也被曝出暂停IPO的消息。
《华尔街日报》援引知情人士消息称， 由于爆发全球性股市抛售潮，腾讯音乐娱乐集团将其首次公开募股推迟至11月。针对华尔街日报的报道，腾讯音乐方面回应称“不予置评”。
按照一般规律，这种模糊的回应基本上算是对消息的确认。
今年7月，腾讯发布公告称，腾讯音乐娱乐集团将从腾讯集团分拆，并在美国证券交易所上市。就在不久之前，北京时间10月2日晚间，腾讯音乐娱乐集团正式递交赴美上市招股书，代码为“TME”，主承销商为美林银行、德意志银行、高盛集团、摩根大通等。
招股书显示，TME为用户提供在线音乐服务和以音乐为核心的社交娱乐服务，2018年第二季总月活用户数超过8亿，用户日均使用时长超70分钟。
堪称音乐“巨无霸”的TME旗下主要有QQ音乐、酷狗音乐、酷我音乐和全民K歌四大音乐产品，和其他各家在线音乐平台相比，腾讯音乐最明显的优势就是版权资源覆盖广。
TME的收入主要来自付费订阅、数字专辑、虚拟礼物和增值会员。根据招股书，2018年上半年营收达86.19亿人民币，而2017年同期为44.85亿人民币，同比增长92%。2018年上半年调整后利润为21.12亿人民币，2017年上半年调整后利润为7.32亿人民币，同比上升近两倍。
依据外媒的观点，腾讯音乐的估值一直在对标瑞典音乐流媒体公司Spotify，有了Spotify成功在美上市的先例，美国投资者对腾讯音乐的商业模式也更容易认可。
截至10月11日，Spotify收盘股价为152.27美元，总市值达到273.75亿。但Spotify目前的盈利仅靠订阅和广告两项，相比于Spotify，腾讯音乐有更丰富的盈利渠道，包括会员订阅、付费下载、广告、直播、数字专辑、演出票务等等，在这点上，腾讯音乐还是有更大的盈利空间。
持股方面，目前，腾讯在TME集团持股占比达58.1%，此外，Spotify持股占比9.1%，酷狗创始人谢振宇持有腾讯音乐4.2%股权，海洋音乐创始人谢国民持股为4%。
值得注意的是，腾讯音乐是第二个从腾讯集团分拆然后上市的公司，上一个是阅文集团，但两次上市在对腾讯股价的拉动上却存在很大差异。
阅文集团前身为腾讯文学，2015年收购盛大文学后组建阅文集团，2017年7月4日晚间赴港提交招股书，随后腾讯股价就开始了上升趋势，累计上涨幅度超过25%。而这次腾讯音乐赴美IPO对腾讯的股价却没有任何提振作用，虽然TME各项数据都明显优于阅文，这段时间腾讯股价依然陷于低迷。
也许，在对腾讯业绩的悲观情绪之下，腾讯音乐上市带来的利好已经被冲淡了。
就在腾讯股价一路下滑的同时，阅文的股价也一路下滑。相较于去年11月上市首日创下的110港元最高价，在公布2018年年中报之后，阅文股价一度探底到52港元，已经跌破上市发行价55港元每股。
有分析人士认为，腾讯发展的滞缓也对阅文产生了影响。半年报显示，阅文每月付费用户(MPU)同比下跌7%至1070万，在财报电话会议上，阅文称这项数据下跌主要来自于移动QQ和QQ浏览器的付费下降，这表明，腾讯系渠道流量效应的衰减使得阅文用户增长放缓。
无论如何，2018年对腾讯而言都是极其艰难的调整之年，此时腾讯音乐暂缓IPO的消息自然又给这一过程蒙上了阴影。
不过，在一片唱衰声中，也要看到，腾讯股价的波动除了自身存在的问题，大环境的影响还是不能忽视的。当腾讯股价在一年内跌了18%，不能不关注到，整个中概指数在一年内的跌幅超过了25%。雪球创始人方三文最近就撰文称，“这么多公司有大致类似的跌幅，无论如何，我们不能认为，携程、微博和阿里、腾讯会面临一模一样的基本面问题”。
