伴随着近期的牛市,投资者的交易热情正逐渐上涨。目前困扰投资者比较多的问题是:当前市场,买主动型基金还是指数型基金呢?
拿离现在最近的两轮牛市来说,分别用偏股混合型基金指数代表主动基金收益水平,用指数型基金指数代表指数型基金收益水平,统计2015年以来两个指数的涨幅,可以发现2015年和2019年两轮牛市,主动基金都是大幅跑赢了指数基金的。
然而在2022年以来的熊市中,主动基金的跌幅明显大于指数基金,并且2018年和2016年主动基金也都没有跑赢指数基金。2022年与2018年、2023年与2016年,主动基金与指数基金的差距大致相当。但前期的落后,并没有妨碍主动基金2017年和2019年的逆袭。
因此得出的结论:熊市中指数基金会比主动基金更具优势,而当牛市到来,主动基金的弹性会让它的净值快速修复,获得较大涨幅。
然而今年9月18日市场触底以来的这轮上涨中,主动基金并没有跑赢指数基金,岂不是与上述结论相悖?
事实上,一轮完整的牛市通常分成三个阶段的,即估值修复、业绩驱动和戴维斯双击。
最近的这一轮上涨属于估值修复行情。在这一阶段中,主动基金跑不赢指数基金是件很正常的事。
2019-2020年的牛市里,2019年1月3日触底后的估值修复行情中,主动基金也没有跑赢指数基金。
可以看到,在两次估值修复行情中,偏股混合型基金指数小幅跑输普通股票型基金指数,而普通股票型基金指数又小幅跑输被动指数型基金指数。不难推断出,估值修复行情中权益仓位占比越高涨得越快,偏股混合型基金的权益仓位占比低于普通股票型基金,而普通股票型基金的权益仓位占比又低于被动指数型基金。
另一方面,估值修复本质上也是情绪修复,是市场从悲观情绪恢复到理性情绪的过程。在此程中,市场并不关心基本面,而主动基金的基金经理往往是基于基本面分析选择标的,因此这一阶段主动基金的表现会弱于代表市场整体情绪的指数基金。
一轮完整的大牛市中,第一阶段的估值修复行情通常只是“开胃菜”,由基本面改善引发的第二阶段业绩驱动行情,以及业绩和估值双升的第三阶段戴维斯双击行情才是牛市中的“正餐”。
而主动基金的投资逻辑是基金经理基于基本面进行的分析,优中选优构建投资组合,在业绩驱动阶段和戴维斯双击阶段往往能创造出远超指数的超额收益。但不可否认,指数基金在熊市以及牛市的早期阶段,的确是具备收益优势的。所以投资者可以做一些均衡配置,特别是在判断不好行情进行到哪一阶段时,可以利用指数基金做底层配置,支付宝“帮你投”的【聪明指数】策略就是当前市场的投资优选。该策略配置52%的宽基指数和48%的行业指数,可以在熊市和牛市的过度中起到良好的“润滑”作用。
同时,支付宝“帮你投”建议投资者在行情转暖后,增配主动型基金,比如支付宝“帮你投”推出的【百分百进攻】策略和【股票基金金选】策略,都是100%投资权益类资产,在牛市中可以扩大收益,起到增厚利润的作用。
总的来说,在当前市场,投资者可以通过底层配置指数基金,根据行情变动选择增配主动基金的方式,更好地把控牛市机遇,实现财富增值。
